国家对牛市在纠结什么？2015-04-24金融内参金融内参金融内参[img][/img] 微信号 jinrongnc

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来源：新浪博客作者：张捷

对一个牛市，我们的改革要解决很多的问题，总是要出台很多的政策，加强市场的管理和透明，这些政策总是有好有坏，有利多肯定也有利空的，因此利空政策的出台，不意味着要打压市场，而是要规范市场，因此推出的时间是考究的。

在市场大涨看好，在巨额打新资金的回流，在中信、君安等大券商的融资解禁时刻，再加强一下管理，本来认为是可以对冲的，海外的反应是他们没有想到的，海外资本之所以这样做，就是要争得一个影响中国的话语权，同时这样的暴跌下，让中国的证监会出台政策更加的困难和胆小，给他们坐市的空间。

海外资本有这样的话语权还在于他们成交的时间，我们的管理层在收市的时候发布消息，自以为很好了，结果你发布了消息后，正好海外的A50在交易，你想不让它成为参照都难，对这样的变化，证监会就不会想一点办法，把时间调整一下？还是有人故意要给海外这个机会，因为有这个机会在，其必然成为国内隔日风险的对冲手段，必然有它存在的巨大空间。这次的周日公布降准的信息，就是给外海的Ａ50同样的教训，也是同样的持仓风险，但A50的冲高尾盘的一瞬，难道没有消息泄露了？

而中国的证监会背后的国家到底对这一轮牛市担心什么呢？这个问题我说过，当年就是中国恶性政治博弈的结果，本来应当央行放水的，但央行内的有些人有想法，与想要上位央行的证监会领导设绊子，而证监会的首脑也不吃素就是大量的放海外资金入场，大量审批QFII，我们要注意到的就是这些进入的时间和点位，现在这个点位已经翻倍了，如果继续疯牛，让海外入场资金赚取了暴利，而失去继续牛的预期的话，他们的集体离场是可怕的，因为当初进来的一美元，出去可就是好几美元了，我们的外汇还顶得住吗？而且不光是外资，很多中国人股市赚钱多了，也会换美元汇出境外的。

现在美国的经济已经数据好看了，而美联储也提出了加息的预期，如果真的是六月份加息落地，在华外资QFII的大外流，外流的时候还在股市翻倍了，那么我们的汇率可能就顶不住了，我们可以看一下今年的外汇占款已经下降，外汇储备从3.99万亿下跌到3.73万亿，没有快速下降是得益于石油等价格的暴跌导致的外贸顺差巨额增长是原来的数倍，如果下面油价上涨这个顺差消失，压力将是空前的。而且我以前已经撰文分析过，中国的外汇储备大量是欧债日债，已经是账面浮亏巨大，此时被挤兑，浮亏就要变成割肉了，这个时候欧债日债有那么多的流动性吗？还有就是流出的资金是要美元的，不是要欧元日元的，你再兑换成美元会导致美元进一步的坚挺，进一步加大你的损失。所以如果此时在让在华翻倍很多的外资从股市外流，我们的金融汇率体系就有崩溃的风险。认清了这个，就可以知道国家管理层对于疯牛市真正的担心是什么！

国家这次的政策的禁止伞形信托融资，这伞形里面是有很多外资热钱的，禁止两融也是限制热钱的池子，给市场放水实际是有让这些热钱离场的作用。因为降准是要带来汇率看贬值的作用的。现在是希望能够外资立场的，以免在更高的位置带来更大的冲击的，这里我们不该忘记的就是今年2月5号的时候降准后是大盘高开收阴的，人民币汇率出现连续的贬值压力的，此时的资本外流的压力是很大的，但是如果牛市继续，此时释放压力总比以后股市更高的情况下释放压力要好。中国的2008年能够出现1664的大底，背后也是世界陷于危机以后大量资金不计成本的外流导致的。

央行这一次的降准是1%，而不是0.5%的常态，力度也是巨大的，背后就是给股市大量资金外，肯定还有的就是资金的外流压力很大了，我们的市场不错是在杠杆基础上的，去杠杆加上资金放水，其实是一套组合拳，这样大的幅度央行应当是早得到批准的，这里面反映的就是国家所承受的压力，这也是市场的风险。

因此国家对牛市的担心和纠结，就是他们以前在金融决策上的问题遗留下来的，这需要时间去消化去解决，因此慢牛是必须的，挤出外资热钱也是必须的，但中国的股市比起世界其他地方，低估也是可以看得到的，大家炒股就是把这些方向认清就好了。

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