LTRO：Long-Term Refinancing Operation，中文翻译常见“长期再融资计划”，或者“长期再融资行动”

LTRO是欧洲央行的传统金融工具，旨在增加银行间流动性的计划，维持欧洲银行业金融稳定性。

LTRO - 2011年12月21日拍卖的3年期LTRO

发行背景

自08年金融危机以后，欧元区多个国家就迎来了旷日持久的“主权债务危机”，即目前常说的欧债危机。在市场对于债务国经济复苏及偿债能力深度担忧的情况下，大量投资资金撤出欧洲大陆，债务国政府及银行的融资成本也同时飙升。这导致欧洲银行业陷入融资难-->惜贷-->流动性差-->融资难的恶性循环。企业及家庭难以贷款。大量欧洲银行依靠从本国央行和欧洲央行借贷来维持流动性。从实质上来讲，这些银行其实已经倒闭了。

欧洲央行在欧债危机期间于2011年12月9日欧盟峰会后提出两个三年期的LTRO，一笔于12月21日拍卖，第二笔计划于2012年2月拍卖。

12月21日拍卖的这次LTRO被称作欧洲版QE（欧洲版量化宽松）。总量涉及523家欧洲银行，4890亿欧元贷款（其中仅2100亿欧元是净流入投标银行的）。贷款利息只有1%。

欧洲央行为了更多的欧洲银行能够参与本次借贷，首先将贷款利息从2%降至1%，其次降低了抵押物标准，除了可以抵押欧元区国家主权债务，也可以抵押对中小企业的贷款。再有，本次LTRO贷款时间是欧洲央行有史以来最长的一次，为期3年，而此前的LTRO一般仅为三个月。

（上一次大规模LTRO是2009年6月4420亿欧元一年期的LTRO）

欧洲央行希望欧洲银行获得1%低息长期贷款后可以拿去购买高息的债务国国债，比如西班牙、意大利的国债（近期利率分别在5%、6%左右），通过套利利息差（4%、5%左右）一来补充欧洲银行业的流动性，二来可以提高市场对于主权债务国国债的认购率，从而降低欧洲央行直接购买债务国国债的现金压力。

正因为期望欧洲银行能够尽力认购欧元区国家主权债务，所以本次LTRO才被市场称作欧洲版的量化宽松（QE）。

虽然市场多家机构预测欧洲央行本次发行的三年期LTRO有助于在未来三年内稳定欧债进展，在本消息公布后欧美主要股指和银行股都出现大涨。但其后的实际情况似乎并不完全如机构或决策者所期待的那样。有数据表示，在欧洲银行投标LTRO后，有将近一半的资金又重新被存回了欧洲央行。

很多银行及机构分析，获得贷款的银行会将资金1、偿还已有的债务；2、留到明年应付融资难的困境。而不是去购买重债国国债进行利差套利。因为那样会使银行账面上获得更大的债务风险敞口，有害于银行声誉，反而进一步加重银行从其他融资渠道融资的成本。

LTRO - 2012年2月29日第二次三年期LTRO

第二轮低息贷款规模高达5295亿欧元

欧洲央行2012年2月29日宣布，该机构推出的第二轮三年期长期再融资操作（LTRO）总规模为5295.3亿欧元（约合7134亿美元），该数字明显高于市场此前普遍预期的约5000亿欧元。分析人士认为，在全球货币政策持续宽松的背景下，欧央行此举将进一步强化金融市场的流动性预期。