1.主要概念：实物资产、实物投资、金融资产、金融投资、证券投机、直接融资、间接融资、固定收入投资、非固定收入投资

2.简述金融投资与实物投资的关系。

3.简述投资与投机的区别。

4．如何理解证券投机的积极作用和消极作用。

答案

1、答：实物资产，又称实质资产或有形资产，是以实物形态存在的资产，如汽车、房屋、机器设备、各种原料、材料等，是固定资产与流动资产、生产流通性固定资产与非生产流通性（消费性）固定资产的统一。

实物投资就是指投资者将资金用于实物生产即用于购置和建造固定资产和流动资产并以此获得未来收益的行为。

金融资产，又称无形资产，是以价值形态存在的资产，如银行储蓄存款、银行贷款、投资基金、股票、债券等。

金融投资就是指投资者将资金用于金融资产即用于存款、贷款，或购买股票、债券、基金等各种有价证券，以期获得未来价值增值收益的行为。

从证券市场看，投机是指市场参加者根据证券市场价格波动状况，通过基本面和技术面分析，对证券价格的未来走势进行预测，从低价买进和高价卖出中获取价差收益的行为。

直接融资：是资金供给者与资金需求者直接见面，根据协议的条件直接融通资金。直接融资是以债券、股票为主要工具的一种金融运行机制，其特点是经济单位直接从社会上吸收、筹措资金。

间接融资：是资金的供给者和需求者不直接见面，而是通过金融机构为媒介体进行的间接资金融通。如银行存款，就是资金供给者把资金存入银行，由银行把资金集中起来贷放给资金需求者，银行充当资金供求的中介，这是现代信用制度下典型的间接融资方式。

固定收入投资：是投资者购买的某种金融资产应得收入，事前即规定一个确定的收益率，定期支付或到期支付，并在金融投资的整个期限内固定不变，如银行存款、债券、优先股投资等。这种投资一般风险性较小。

非固定收入投资：是投资者购买的某种金融资产应得收入，事前并不确定固定的收益率，也不一定会按期支付，而是因时而异，如普通股投资。这种投资一般风险较大，但获利机会也较大，收益也较高。

2、答：二者的区别主要表现为：

第一,投资主体不同。实物投资主体是直接投资者，也是资金需求者，他们通过运用资金直接从事生产经营活动，如投资办厂、购置设备或从事商业经营活动。金融投资主体是间接投资者，也是资金供应者，他们通过向信用机构存款，进而由信用机构发放贷款，或通过参与基金投资和购买有价证券等向金融市场提供资金。

第二,投资客体或者说对象不同。实物投资的对象是各种实物资产，即资金运用于购置机器设备、厂房、原材料等固定资产或流动资产；金融投资的对象则是各种金融资产，如存款或购买有价证券等。

第三，投资目的不同。实物投资主体进行实物资产投资，目的是从事生产经营活动，获取生产经营利润，着眼于资产存量的增加和社会财富的增长，直接形成社会物质生产力，从投入和产出的关系看，实物投资是一种直接投资，可称为“实业性投资”；金融投资主体进行金融资产投资，目的在于金融资产的增值收益，如存款目的在于获取存款利息，贷款目的在于取得贷款利息，购买有价证券（如股票、债券等）在于获取股息、债息收入等，它们并不直接增加社会资产存量和物质财富，从投入和产出的关系看，金融投资是一种间接投资，可称为“资本性投资”。

二者的联系主要是：

第一，投资媒介物或者说投资手段相同。实物投资与金融投资都是对货币资金的运用，即以货币作为投资手段或媒介物，只是对象物及目的不同。因此，金融投资总量和实物投资总量同属于全社会货币流通总量的范围，二者均为社会货币流通总量的重要组成部分。

第二，金融投资为实物投资提供了资金来源，实物投资是金融投资的归宿。一方面，尽管金融投资并不直接增加社会资产存量，但通过金融投资活动，为实物投资筹集到了生产经营资金，从而间接地参与了社会资产存量的积累。在现代市场经济条件下，假如没有金融投资的存在和发展，实物投资的资金来源将大大受到限制，许多耗资巨大的建设项目都难以迅速兴办甚至根本无法兴办，为此，金融投资成为促进资本积累、集中和扩大生产能力的重要手段。另一方面，金融投资是把社会闲置的货币资金转化为生产资金，而最终归宿也是进行实物投资，只不过它是通过一个间接的过程实现的。

此外，金融投资的收益也来源于实物投资在再生产过程中创造的物质财富。

3、答：

一．投资和投机的动机不同。从根本上讲，投资者和投机者投入货币都是为了谋取未来的收益。但是，投资者购买有价证券的主要目的在于获取股息、红利收益，出售证券，主要也是为了避免因证券价格下跌而造成的损失；投机者买卖证券的主要目的并不在于股息、红利收益，而是着眼于证券市场价格的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价收入。

二．投资与投机的时间不同。投资者购买有价证券愿意长期保存，以享受按期收入和资本增益，因而主要着眼于长期投资报酬，以谋取长期利益为主。所以，投资者一般都非常注意和关心企业的经营状况和经济效益的高低。投机者热心于交易的快速周转，从频频的买进卖出中谋取利益，因而主要着眼于谋取短期利益。所以，投机者一般并不十分关心企业的经营状况和未来盈利状况，而较关心市场供求变动和热点转换等交易动向。

三．投资与投机参与市场交易的时机不同。一般来说，投资者在股票行市上涨或波动较大时，不立即参与证券交易，只有当行市下跌可能带来损失时或价格较稳定时，才积极参与市场交易，但并不参与买空卖空，套利交易。而投机者则不论股市上涨或下跌，不论采取什么方式，只要预期有利可图，都积极参与市场买卖。

四．投资与投机的资金来源不同。一般投资者，其资金来源多数都是自有资本，主要是对剩余资金的利用。而投机者则经常大量借用银行资本，他们用银行贷款购入证券，再用证券抵押取得贷款，再用抵押贷款购买证券，如此往复，以扩大证券交易规模，以借人资本赚取利润。

五． 投资与投机承受的风险不同。一般来说，投资者不愿承受较大风险，较重视投资的安全性，因此，投资者往往选择本金相当安全，预期收入比较稳定，经济效益较好，具有发展前途的企业进行证券投资。投机的预期收入不确定，但投机者为了获得较大的收益，愿意承担较大风险，一般选择高收益、机会较大但风险也高的金融资产。因此，在证券咨询服务中，就利用这个标志把证券分成“投资级”和“投机级”。投机被称作“高风险的投资”。

区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性，而投机则带有很大的不确定性。但在金融市场特别是证券市场的实际工作中，投资和投机是一对孪生兄弟，往往相互交叉，很难从根本上把二者严格地区分开来。比如，投机者虽然敢于冒风险，但在收益与风险的比较中，也会在追求高收益的同时，尽可能地避免较大的风险，而且，风险的大小程度与界限往往也很难划分；再比如，投机者虽然对证券的价格变动投入较大的注意力，但也不是对证券的质量绝对不作一点分析，不作一些估量，投机者也会尽可能地全面调查情况，以期从证券价格变动中寻找规律性，以指导自己的决策，否则其行动就只是冒险。在西方国家有一句谚语：一次良好的投资，就是一次成功的投机。这两种概念的区别，关键在于人们如何看待收益与风险的关系。总的来说，高风险则高收益，低风险则低收益，收益是风险的代价，它们相互交换。可以这样说：投资是稳妥的投机，投机是冒险的投资。正是从这一意义上讲，在本书的研究中，在谈到投资的时候，也经常地把投机包含在内，而不专门地分出个投机的概念来。

4、答：

（一）投机的积极作用

1. 投机活动有利于活跃证券市场，促进证券市场的繁荣。在证券市场上，投机者肯于、也敢于承担别人不愿承担的风险，他们运用每天与市场打交道的经验，利用投资技巧，跌价时敢买，涨价时敢卖，敢赚敢赔，从而使整个市场活跃起来。否则，如果在发行市场上都是保守稳健的投资者，总是小心谨慎地寻找百分之百可靠、万无一失的目标进行投资，那么新证券就不可能发行，因为谁也无法保证尚未开始营业的发行者今后前景如何。同样, 在交易市场上，证券价格涨跌变幻莫测，当某种证券行情高涨时，如果大家都想买进，而不愿卖出，这样，想买的人也无法买进；反之，当某种证券行情看跌时，如果大家都想卖出，而不想买进，于是想卖出的人也无从卖出。这样的情形只能是有行无市，最终造成市场停滞萎缩，交易中止。因此，正常的证券市场，需要投机与投资并行，即既需要有人投资，也要有人投机操作，这样，除了证券市场具有生机和活力，得以吸引投机者有兴趣介入买卖外，活泼热络的交易方式也才可能出现。

2.投机能够起到调节证券需求，平衡证券价格的作用。投机者是利用价格的变动谋取利益，因此，当证券市场价格与投资价值相背离时，由于预料早晚要回到投资价值的水平上来，必然会自动买进或卖出，从而把不同市场、不同品种和不同时间上证券价格不正常的高低拉平，使其基本上稳定和均衡在投资价值的左右，防止发生长时期、大幅度的剧烈波动。这就是投机的价格均衡机能。

3.投机承担了证券发行的一部分风险。不同的证券发行者由于种种原因，其所发行的证券风险程度不一，投机者购买的通常是那些风险性较大的证券，因此，在一定程度上承担了发行者的风险。一般来说，信用级别低的企业也意味着证券风险较大，可以设想，如果大家都是投资者，对风险较大的证券不予理睬，那么信用级别低的企业就没有希望采用证券工具筹措资金了。

4.投机有利于证券交易的流动性。就是说，如果投资者需要某种证券，不管其收益大小、时间长短，均可随时在证券市场上如数购进；如果投资者需要现金或想另换一种证券，都可随时在证券市场上售出，这就使得证券交易得以顺利流通。

5.投机有利于证券市场正常而延续运行。比如投资者想在市场上买进某种证券，而这时市场上却无人出售，或需求与供给数额不合，买卖就无法成交，市场交易就会中断；同样，在有卖方而找不到买方时情况也是如此。由于投机者进行证券买卖，其主要目的是在交易中谋取差价利益，只要有利可图，他们就会出卖以满足买方的需要，或买进以适应卖方的要求。这样，市场上的交易就能正常而延续运转，而不致阻塞。

6．投机有助于投资者分散价格变动的风险。在证券交易中，很多带有投机性的交易，如期权交易、期货交易等，均可作为保存原有价值的手段，以避免承担价格变动的风险。但是，这种交易如果没有投机者的积极参与，就难以达到目的。所以，投资者保值成功，其结果必定会把价格变动的一部分风险转移给投机者来承担。由于市场机制的作用，高风险是跟高预期收益率相对应的，较高的预期收益率就是投机者向套期保值者收取的“保险费”。

（二）投机的消极作用

1．投机风气旺盛，会加剧证券市场的波动，当证券市场投机盛行时，不但多数证券价格涨跌频繁，而且暴涨暴跌的现象也屡见不鲜，此间，除了一些投机者容易遭到损失外，证券市场的正常功能也将难以发挥。特别是“鹿”市（“鹿”指那些只是打算在短期内买进或卖出赚了钱就走的投机者）盛行时，更易造成股市的紊乱，干扰正常的证券市场运行秩序。

2.当股票供不应求时，投机活动过旺容易造成市场虚假繁荣，使股票价格远远超过公司的实际资产价值水平，形成所谓的“泡沫经济”现象。从理论上讲，证券价格水平是受证券的账面价值（公司资产净值/普通股总股数）制约的，因而决定于公司的实际资产价值状况。但是，股票本身没有价值，它是虚拟资本。股票市场价格是由供求关系决定的。当股票供不应求时，必然会在旺盛的投机活动中使股票价格炒到远远超过公司资产几倍甚至数百倍的市场价格水平上。这种股票价格高度脱离公司经营状况的现象是非常危险的，风险极大，是一种“泡沫经济”现象，股票价格就似吹大的肥皂泡，外实内虚，泡沫越大，破裂的危险越大，一旦股市发生波动，企业经营状况传来不利的消息，巨大的泡沫即刻破裂，造成股价崩溃，使投机者所持股票一钱不值，蒙受巨大的损失。

3．市场的不确定因素多，难以把握，会给投机者带来极大的风险。证券市场价格经常波动，而促使变动的因素非常复杂，既有经济上的，也有政治上的、心理上的；既有根本性的，也有偶然性的；既有长期的，也有短期的：既有可测性的，也有完全意料不到的。甚至一种自然现象的变化，一种信息（或真或假）的传播，都会促使价格大幅度涨落，使一些投机者付出巨大的代价。

4．一般投机者因知识、经验和时间的限制，往往会在证券投机中受挫。从事证券投机需要丰富的证券知识、经验和充裕的时间去研究证券价格每日的变化，及时做出准确的预测和判断，以便决定买进和卖出。但对大多数人来说，并不具备丰富的专业证券知识和丰富的证券经验，也不可能有充裕的时间去时时关注和研究证券市场行情，从而在证券投机中往往带有盲目性、随意性，从而也为成功的投机制造了客观的困难，造成众多投机者的失利。美国经济学家萨缪尔森说，从事股票投机的人“一般来说，他们买了又卖，卖了又买，他们赚的钱往往仅够经纪人的佣金”。股谚有句名言：“十个人买股票，一个人赚钱，两个人不赚不赔，七个人赔钱，一个赚钱的人掏空了七个人的腰包。”